資產負債率公式的理解與運用

• 　一、資產負債率公式及其含義
  　　現行使用的企業資產負債率公式表述形式為負債總額與資產總額的比率。即：
  　　[資產負債率=負債總額資產總額×100%]
  　　或[R=la×100%] （1）
  　　式中：R代表資產負債率；l代表負債總額；a代表資產總額。
  　　資產負債率通常是資產負債表中最主要的分析指標。企業是以創造利益為主要目的的機構，追求的價值標準是持續且有提高的穩定經營。企業在經營過程中，除了創建初期投入的資金，通常需要多渠道籌資和融資以供企業擴大經營規模所需，并將所獲得的資金轉化為生產經營所需的流動資產和固定資產，從而構成了企業的資產和負債。
  　　二、資產負債率的影響因素分析
  　　在理解式（1）時，首先應該明確的是企業一段時間內資產負債率是一個動態變化的量，且在某一數值范圍內不斷變化。
  　　假設某企業經營過程中的兩個時間節點分別表示為時刻1（t1）、時刻2（t2），對應的資產負債率分別用R1、R2表示，從t1到t2過程中資產負債率的增量用[ΔR]表示，因此，兩個時刻的資產負債率關系可用下式表示。
  　　[R2=R1+ΔR] （2）
  　　式中：R1代表t1時刻資產負債率，[ΔR]代表資產負債率增量，R2代表t2時刻資產負債率。
  　　如果企業經營較上年同期實現了利潤增長，且利潤增長額大于資產負債額的增長幅度，則資產負債率增量[ΔR]為負數，導致t2時刻的資產負債率R2小于t1時刻的資產負債率R1，結果導致企業的資產負債率數值呈下降的趨勢，此種情況可以稱為企業的良性經營，良性經營可以為企業帶來正面效益。當企業良性經營時，企業的凈現金流呈現增大的態勢，說明企業在t2時刻有較強的支付能力、能夠償債，可以保證債權人的權益，增強了債權人的信心，這將反過來提高了企業再融資的能力。反之，[ΔR]為正數，R2大于R1，導致t2時刻的資產負債率呈增長的趨勢，此種情況可以稱為企業的非良性經營。
  　　用式（1）獲得的資產負債率數值作為衡量企業的經營狀況和債權人資產的安全性指標時，不僅要看該數值的大小，還應對資產、負債進行較詳細的分析，并弄懂各個微量之間的數值關系，只有如此才能確定該數值的資產負債率是否處于合理的狀態。
  　　（一）資產分析
  　　一般情況下，認為企業的資產包括流動資產、固定資產和長期投資等幾個方面。
  　　1. 流動資產分析。流動資產的數額大小及占總資產的比重、結構及質量與企業t2時刻的資產負債率高低的關系至關重要，如果流動資產數額較大且占企業總資產的比重也較大，說明企業資金周轉速度較快、變現能力強的流動性資金占據了主導位置，此種情況下即使企業t2時刻的資產負債率較同行業略高一些也可以認為是合理的。
  　　企業的流動資產結構一般是指企業t2時刻的賬戶資金（包含貨幣資金）、應收賬款、預付賬款等流動資產占企業全部流動資產的比重。企業的全部流動資產除了上述內容外，有時還包括待處理資產、待攤費用以及相對固化或社會費用掛賬資產等內容。若前者所占比重較大，就可認為企業的流動資產結構合理，反之認為流動資產結構不合理。當結構合理時，表明企業t2時刻具有較強的付現能力。 企業流動資產的質量指企業賬戶中的呆賬、壞賬數量及比重。
  　　2. 固定資產分析�？刂坪闷髽I固定資產的規模對企業的良性發展十分重要，并且還應該注意如下兩點。①固定資產占企業資產總額的比重。固定資產占企業資產總額的比重一般在50% ~ 60%比較合理。過高會導致流動資產不足，使企業生產發生困難，企業的變現能力、償還債務的能力變差。②生產用固定資產占總固定資產的比重。如果比重過低，表明該企業非生產用固定資產比重過大，將導致企業生產經營可能面臨困難，對擴大生產不利。另一方面，企業列入t2時刻的固定資產折舊額就較多，使企業的效益變差，結果將增大企業的資產負債率。
  　　3. 長期投資分析。目前在很多企業的經營過程中，都會將一定比例的資產用于投資以實現財富增值的目的。企業的投資是否合理和可行，一般要考慮投資額占企業全部資產的比重還要考慮所投資項目的回報率能否高于融資利率，若投資回報率高于融資利率，就表明該投資項目是合理和可行的。
  　　（二）負債分析
  　　從式（1）可以知道，企業的負債總額越高，則企業的資產負債率越高。但不能簡單地只看企業負債的總額，還應對負債的結構、性質進行較詳細的分析。
  　　企業負債一般按其償還期的長短分為流動負債和長期負債。
  　　1. 流動負債分析。流動負債指企業在一年或超過一年的一個營業周期內償還的債務，包括短期貸款、應付款項、應付工資等項目。
  　　（1）短期借款分析。企業的資產負債率越高，表明企業向銀行等債權人借入資金越多。因此企業決定向銀行融資時（尤其是短期借款），首先應分析市場形勢、市場經濟環境等因素，進而決定是否舉債，以及融資規模的大小。一般來說，當市場經濟形勢良好，企業的主要產品符合國家政策支持的領域，企業屬于朝陽行業，就可以大膽進行舉債，可以較大規模的融資。比如幾年前房地產行業處于大發展階段時，全國房地產企業的資產負債率平均達到了74.1%也被認為是合理的。
  　　其次，企業融資時應分析融資后的獲利水平的大小，即與舉債利息相比的結果。如果企業獲利高于舉債利息，說明舉債是有利可圖的，高出的越多，則企業t2時刻的資產負債率就可以越大些。
  　　（2）結算負債分析。結算負債分析主要包括應付票據、應付賬款、預收賬款等內容，結算負債分析主要體現在企業的商業信譽。如果企業的商業信譽較好，則可以存在較高的結算負債，并適當提高企業的資產負債率數值。
  　　2. 長期負債分析。企業的長期負債與短期流動負債相比，具有所借貸資金使用時間長、應付利息相對較高、負債絕對數可能較大等特征。針對該特點，如果企業能夠根據自身主流產品所處的階段和盈利大小狀況，有效地利用長期負債，則會為企業帶來巨大的利益和合理布局的時間。反之，如果企業經營不善，就會使企業面臨著較短期負債更大的經營風險，甚至使企業陷入絕境。
  　　因此，企業進行長期負債融資時，首先要考慮以下兩個方面的問題。①長期負債臨界點。即總資產獲利率等于舉債利息率的時值點。舉債前應慎重分析臨界點，總資產獲利率應大于臨界點，且超過的越多越好。總資產獲利率超過臨界點的數值越大，就應該進行越大規模的長期負債融資。②市場形勢。企業長期負債融資時應進行慎重、 細致、全因素的市場形勢分析。如果市場前景看好，可以為企業帶來豐厚的利益回報，就可以進行較大規模的舉債。若前景不明朗，或不確定的因素較多，就不宜進行大規模的長期負債融資。