樓主
最新的國內經濟數據出爐，不知道客官關注到沒有~?整體來看，8月宏觀經濟繼續改善。其中不乏亮點，8月份社會消費品零售總額33571億元，同比增長0.5％，同比增幅年內首次由負轉正。
敲重點，疫情是過年期間爆發的，也就是說，疫情至今，消費品零售總額同比增幅首次轉正。?貢獻度榜單上排得比較高，是化妝品、金銀珠寶、日用品、通訊器材的相關消費。上述細分行業的增速分別較7月大幅回升9.8、7.8、4.5、13.8個百分點，分別至19%、15.3%、11.4%、25.1%，明顯帶動了社零增速。?誰貢獻的？可能是搭載著周末“隨心飛”去海南島免稅店里買買買的兄弟姐妹們貢獻的。（對，“內循環”功不可沒，客官快來說說，這里有沒有你？）
因為疫情，朋友圈全球旅行照少了，順帶去買奢侈品的行為也少了。但，購買奢侈品的需求沒有變！看一眼�？诤ｊP發布的統計數據，海南離島免稅新政正式實施截至8月31日，海關共監管離島免稅購物金額55.8億元、件數612.2萬件、旅客83.2萬人次，同比分別增長221.9%、147.3%、54.8%。這么聯系起來看，海南帶來的需求轉移或許是8月社零修復加快的主要原因。?其他細分領域里，汽車消費也有亮點。雖然較7月份高點小幅回落，但是8 月汽車消費增速也有11.8%。然而，社零消費中，占比較大的石油及其制品、餐飲、服裝鞋帽和家用電器，等都沒有明顯“回血”。
因此，可持續性上來說的話，金九銀十旅游季來襲，加上北方天氣轉涼，海南自由貿易預計會依然火熱；主要社零分項中，汽車消費或維持高增，成品油價格上調難度較大導致石油及其制品類增速可能依然緩慢，總體預計9月、10月份社零數據呈現穩中有進態勢。
對應到二級市場上呢？之前，消費、醫藥、科技的二級市場主旋律也火了一大陣，最近回調后，消費板塊的后市將如何演繹？股票市場，尤其消費板塊的機會在哪里？
富國基金ETF投資總監王樂樂認為，近期市場處于震蕩格局，應當尋找和關注景氣度更高的行業。短期來看，當前市場的關注重點，開始從貨幣寬松、利率下行帶來的估值大幅提升，慢慢轉向經濟改善、消費恢復性增長。
在經濟基本面逐步升溫的情境下，從經濟內循環和外循環的角度看，當摩擦頻繁出現時，“外循環”產業鏈公司將受到一定程度的影響，而內循環公司或將更加受益，比如消費龍頭公司屬于內循環，整體表現不錯。
關于消費，估值到底高不高？
王樂樂：可能消費板塊的某些細分行業的估值偏高，消費龍頭公司的估值相對來說并不高。例如，消費50指數，涵蓋了市場上市值大、凈資產收益率較高的一批消費龍頭公司，它的估值為34倍。
股票價格等于EPS（盈利）×PE（估值），消費板塊的上漲主要源于業績的“相對確定性”，也就是EPS增長的確定性相對較高，而在震蕩環境中，這個“確定性”是投資者關注的重點。
從歷史來看，消費板塊是牛股輩出的板塊，其上漲的本源是居民消費升級帶來消費公司盈利能力的提升、基本面的改善，從而帶動消費板塊股價的上行。大家都知道，消費行業是龍頭效應非常顯著的行業之一，因此我們要在消費板塊內找到真正的牛股，龍頭公司值得關注。
未來消費股的成長空間在哪里？細分消費賽道有哪些值得關注？
王樂樂：消費股的核心邏輯在于居民生活越來越好，居民消費升級或將帶來企業贏利的逐步改善，尤其是消費龍頭公司。相比之下，消費領域的小公司可能面臨著較大的壓力，畢竟居民的消費質量會逐步得到提升，消費龍頭公司在品牌、質量等方面都存在明顯的優勢。
在居民消費升級的過程中，無論是白酒、家電還是調味品等等，相關領域的龍頭公司業績或將會得到明顯的改善，這個是消費龍頭公司不斷發展的長邏輯。對于投資者來說，細分賽道可能在某些階段表現稍微好一些，這只把握到了消費的某一個細分方面，卻無法把握住投資主線。一旦遇到政策變化的時候（比如：房地產政策收緊對于家電的影響等等），細分賽道調整壓力往往較大。
估值和賽道哪個更重要？投資者投資消費板塊用不用擇時？
王樂樂：所以估值和賽道對于消費品來說都很重要。對于有一定盈利能力的消費龍頭公司，它的EPS保持著一定程度的增長，這樣可以逐步推升消費龍頭公司的中樞，比如：企業的EPS是1元，估值是40倍，那么企業股價就是40元。如果企業EPS漲到了10元，即使估值回落到了20倍，其股價也有200元，比原先股價漲幅也高達500%。
另外，估值會擾動中短期股票的價格，所以消費板塊的投資可以在估值的基礎上稍微做些調整。比如，消費估值相對過高的時候，適當稍微降低一些倉位；消費估值相對較低的時候，適當多加一些倉位。
通過這種方式，將消費這個賽道的長期投資機會，和短期的估值波動結合在一些，爭取獲取更好的長期投資收益。
今天主要從社零數據、消費板塊的估值等方面，說了下接下來對消費板塊的看法。在消費賽道上，主動管理層面，富二家有“消費女神”王園園管理的富國品質生活（006179）、富國消費主題(519915)等產品；被動產品方面，有剛提到的跟蹤消費50指數的消費50ETF（515650）及聯接基金(A：008975；C：008976)，主動被動兩大產品線都有覆蓋消費，滿足客官不同時期、不同偏好的需求~
