“我們進入了消費為主導的時代，如何刺激老百姓消費是一門學問，這個史無前例的工作交給了企業家�！�

　　“要投資好的公司、投資好的企業家，企業家的時代到來了，希望大家在未來20年當中投對新的馬云、新的馬化騰�！�

　　2020年10月25日，“君子知道”復旦EMBA人文商道講堂，特邀復旦大學管理學院財務金融系教授孔愛國，在深圳為企業家帶來主題為《中國經濟復蘇的復雜性與突破分析》的講座。

　　以下是根據講座整理的部分內容：

　　中國經濟面臨復雜的內部環境和外部環境，里面很復雜，外面也很復雜，如何尋求在未來的時間里面，經濟增長復蘇的全球方案？

　　今天主要講以下這四個方面：

　　第一、疫情的復雜性與疫情產生的復雜性。

　　第二、中國經濟內循環的復雜性。

　　第三、中國經濟外循環的復雜性。

　　第四、我們如何才能突破復雜性制約。

　　疫情的復雜性與疫情產生的復雜性

　　這次疫情是一次突發事件，檢驗2003年以來建立的公共衛生防控機制的有效性。疫情的復雜性讓整個社會按下了暫停鍵，導致國內今年第一季度GDP的增長是負6.8%，這是改革開放41年來最低的一年，但是可喜的是，第三季度已經變正了，到了0.7%。

　　但是這次疫情是全球傳播，全球188個國家都有病例發生，這些病例發生之后產生了非常大的復雜性，全球經濟都必須按下暫停鍵。

　　何時才能在全球范圍內重啟經濟？如果疫苗沒有研制成功，這將是一個長期的過程。中國是一個外向型經濟，我們每年進、出口的經濟總量加在一起接近5萬億美金，如果乘以7的話，就是35萬億人民幣。而我們一年GDP總量是100萬億。也就是說，35%是跟外面有關聯的，那就要祈禱這個病毒在全世界趕緊消失，否則我們的經濟增長就會受到很大的影響。

　　在中美貿易戰的大背景下，再加上疫情爆發，加大了國家關系處理的復雜性。這些因素疊加在一起，使得我們經濟復蘇錯綜復雜。

　　中國經濟內循環的復雜性

　　中國經濟內循環面臨的復雜性就是，內部經濟增長模式轉型難度大、時間跨度長，投資與出口為主的時代結束了，中國經濟從短缺經濟已經進入到過剩經濟。

　　從中國經濟GDP增長的曲線圖就可以看到，改革開放41年，從1992年開始算，到2010年為止，我們認為這是一個短缺的時代，

　　從2010年到現在，中國經濟從短缺的時代進入到過剩時代。

　　中國經濟在過去十八年當中遇到了四次危機、四次挑戰，面對這些危機和挑戰，政府花大力氣進行了巨大的投資。以政府主導的投資確實讓生活更加便利，在不同的時間讓我們的生活方式發生了變化，讓我們的財富轉型了。

　　現在最大的問題是什么？結構性的變化已經產生了，支撐中國經濟增長的“三架馬車”已經完全發生了變化。

　　大家看這張圖，2010年之前“三架馬車”之中投資的馬車是領先的，然后是消費的馬車和進出口的馬車。到2015年之后整個經濟增長的馬車是消費為主導，投資的馬車下降了，進出口的投資還是第三。

　　如果我們已經進入了消費為主導的時代，如何刺激老百姓消費是一門學問，這個史無前例的工作交給了企業家。

　　為什么這么說呢？因為消費是由需求類決定的，而需求的決定是分散的、是多樣的、是靈活的，就是不能集中，這個社會只能由不同的企業家針對不同的目標市場去改進，不能停留在過去的老路上等政府來救援。

　　所以未來投資什么？要投資好的公司、要投資好的企業家。企業家的時代到來了。做出所有的改變都是痛苦的，但是這種痛苦是值得的，而不是躺著享受慣性。

　　中國經濟外循環面臨的復雜性

　　中國經濟外循環面臨的復雜性表現在什么地方呢？主要是中美貿易背后的邏輯關系，因為一個要發展、一個要遏制，發展和遏制之間形成的沖突在未來很長時候內都會存在。

　　大家要清醒地認識到，我們經濟體量很大，但是經濟還不強。2013年我們成為全球第一大貿易國，2017年占全球貿易的11.4%，但是服務貿易只占6.4%。有110家《財富》世界500強企業，但其收入主要是國內市場，海外只占18%，外國為44%。中國有龐大的金融系統，第一大是銀行，第二大是股票，第三大是債券市場，但是跨境流動不足6%。

　　中國經濟對外的依賴性很高，但是美國經濟對中國市場也有很大的依賴。比如特斯拉，特斯拉如果不到中國來，不僅股價不會漲這么高，而且特斯拉的技術在世界上也不會有這么多人知道，美國的技術+中國的市場，戰無不勝。我有巨大的市場，你有先進的技術，合作的話都會賺很多錢，但是我們必須要保持市場這么繁榮，如果市場不繁榮的話，技術就不會來，來了也沒有價值，所以一定要保持熱度。

　　我們如何才能突破復雜制約

　　要保持中國經濟的熱度，就要推進市場化進程，改革國有企業的運作方式，讓其市場化的能力提高。如果這樣的話，國有企業的活力就更強了。如果國有企業和民營企業都強起來，那14億的市場就非常棒了。

　　大家對中國經濟的未來一定要有信心，把中國經濟搞熱了，西方世界都來了。

　　隨著中美貿易爭端的發展，為了突破美國人卡著我們脖子、國家領導人在2018年上海進博會的時候宣布：中國要搞科創板、要搞注冊制。

　　科創板讓很多公司都可以上市，圈到了產業資本，公司資產就可以增加，發揮企業在產業升級方面的優勢，這是到目前來說最好的長期政策之一。

　　這就是我前面說到的投資企業、投資企業家，要了解企業家的特性，希望大家在未來20年當中投對新的馬云、新的馬化騰。如果我們可以找到未來二十年當中的馬云或者馬化騰，財富就暴漲了，這是非常重要的，也是一次制度紅利。

　　這次制度紅利不僅僅是在上海搞科創板，深圳很快就提出了搞注冊制改革。

　　注冊制和審核制最大的差別在哪里？審核制是由證監會批準，注冊制是由交易所批準。交易所是盈利機構，要賺錢，所以跟投資人的取向一致，所以這個投資紅利是未來很長時間里面的增長點，可能在未來幾十年、上百年都會發揮作用。

　　突破復雜制約，從國內短期政策選擇上來說，首先要疏困，政府發放債券直接補貼給受到沖擊的人與企業，政府發放消費券給貧困人員；要大幅降低個人所得稅與企業賦稅；要下調資金成本，定向量化寬松，引導資金向實事企業流動。

　　從長期政策來看，要完善中國稅收體系，解決其中不合理的內容；要大幅度地降低科技型企業的稅收與費用，公用事業收費也要下降；很多國際產品要與國際接軌；同時，還要增加對醫療、教育的投入。

　　資本市場的選擇是一個漫長的過程，投資企業家，企業家要發揮作用，這是一個漫長的過程，長期的機會都蘊含在里面。

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