樓主
從以往的國際股指期貨投資的經驗中可以看出，期權現貨股票以及基金等投資產品都是可以模擬指數的，但是這在我國卻并非能行得通，我國的可模擬指數的投資品種主要是指數基金和lof基金以及其他成分股股票組合。根據我國市場的實際規律，股指期貨的推出期貨市場發展，也是發展的必然趨勢。
和套期保值、投機一樣，套利是股指期貨市場的重要組成部分。它的意義在于能強化市場有效性，加強股票市場與期貨市場聯系。套利分為期現套利、跨期套利、跨市場套利三種。
對期現套利來說，由于即將推出的股指期貨的標的是滬深300指數，作為一種量化的指數，市場中并沒有100％復制該指數以便于跟蹤的參照物。因此，套利者在套利之前必須構建一個組合來模擬滬深300指數。
根據國外發達的股指期貨市場的經驗來看，現貨股票、股指期貨、股指期權、指數基金和ETF都是能夠模擬指數的投資品種，但結合我國實際情況，合適的模擬替代品有：指數基金、ETF和成分股股票組合。
一、用滬深300指數基金進行指數模擬
隨著市場對股指期貨推出預期的增強，到目前為止，各基金公司推出的正在運營的有11支滬深300指數基金，投資者根據自身需求在這些基金中進行選擇，對于套利者來說，主要考慮跟蹤誤差大小以及交易成本兩方面因素。由于套利者是根據期現價差來獲利，套利者主要關心跟蹤誤差，而不關心業績。因此，增強型的滬深300指數基金并不適合用于現貨模擬。在11支基金中，只有大成滬深300指數基金將業績比較基準定為滬深300指數，這意味著該基金更注重與滬深 300指數的完全吻合。而其他基金的業績比較基準大多是一定比例的滬深300指數收益率加一定比例的銀行利率。交易成本主要包括管理費、托管費、申購費和贖回費等，比較發現，各指數基金交易成本差別不大。需要注意的是，我國現在的滬深300指數基金大多為LOF基金，實行T+2的交割方式對套利效率會有影響，并且由于基金規模限制，這種方法并不適合大規模套利。
二、ETF模擬
ETF即交易型開放式指數基金（ExchangeTraded Fund），現市場上運營的ETF有：華夏上證50(510050,基金吧)ETF、華夏中小板(159902,基金吧)ETF、易方達深證 100(159901,基金吧)ETF、華安上證180(510180,基金吧)ETF、友邦華泰上證紅利(510880,基金吧)ETF。用2009年 1月到2009年9月3日共165組收盤數據進行相關分析，結果如下：
可以看出，5支ETF今年來都表現出了與滬深300指數極強的相關性，建議投資者在操作中選擇華夏上證50ETF，易方達深證180ETF、華安上證180ETF進行操作。但是，由于規模限制，這種方法適合中小投資者使用，并不適合大資金規模較大的投資者。
三、成分股股票組合模擬
這種方法分為完全復制和抽樣復制。完全復制原理簡單，理論上這種方法可以完全復制滬深300指數。但是，這種方法局限性也非常明顯，如果基金規模不大，采取全樣本復制，在具體操作的時候就會有很多無法買賣的零散股產生，會造成一定的累積誤差。在基金規模不大的情況下，這種累積誤差是不能忽略的。再者，所有股票中，如果其中的一些股票流動性欠佳，有可能造成一定的流動性風險。完全復制由于需要對成分股及權重進行適時跟蹤，因此建倉成本和模擬成本比較高，并不適合中小投資者。由于我國股票市場缺乏賣空機制，因此套利者在操作的時候也只能進行正向套利。抽樣復制可以有大權重樣本復制和行業分層抽樣復制。進行大權重樣本復制，研究表明若選擇前30大權重股，誤差僅為0.06％，效果較好。若用分層抽樣，按二級行業抽樣效果較好。
四、結論
對于規模大的基金公司，可以進行成分股股票組合模擬，甚至可以完全復制樣本股。對于中小投資者，建議使用滬深300指數基金模擬，推薦使用大成滬深300指數基金，或者購買華夏上證50ETF、易方達深證180ETF、華安上證180ETF進行現貨模擬。
和套期保值、投機一樣，套利是股指期貨市場的重要組成部分。它的意義在于能強化市場有效性，加強股票市場與期貨市場聯系。套利分為期現套利、跨期套利、跨市場套利三種。
對期現套利來說，由于即將推出的股指期貨的標的是滬深300指數，作為一種量化的指數，市場中并沒有100％復制該指數以便于跟蹤的參照物。因此，套利者在套利之前必須構建一個組合來模擬滬深300指數。
根據國外發達的股指期貨市場的經驗來看，現貨股票、股指期貨、股指期權、指數基金和ETF都是能夠模擬指數的投資品種，但結合我國實際情況，合適的模擬替代品有：指數基金、ETF和成分股股票組合。
一、用滬深300指數基金進行指數模擬
隨著市場對股指期貨推出預期的增強，到目前為止，各基金公司推出的正在運營的有11支滬深300指數基金，投資者根據自身需求在這些基金中進行選擇，對于套利者來說，主要考慮跟蹤誤差大小以及交易成本兩方面因素。由于套利者是根據期現價差來獲利，套利者主要關心跟蹤誤差，而不關心業績。因此，增強型的滬深300指數基金并不適合用于現貨模擬。在11支基金中，只有大成滬深300指數基金將業績比較基準定為滬深300指數，這意味著該基金更注重與滬深 300指數的完全吻合。而其他基金的業績比較基準大多是一定比例的滬深300指數收益率加一定比例的銀行利率。交易成本主要包括管理費、托管費、申購費和贖回費等，比較發現，各指數基金交易成本差別不大。需要注意的是，我國現在的滬深300指數基金大多為LOF基金，實行T+2的交割方式對套利效率會有影響，并且由于基金規模限制，這種方法并不適合大規模套利。
二、ETF模擬
ETF即交易型開放式指數基金（ExchangeTraded Fund），現市場上運營的ETF有：華夏上證50(510050,基金吧)ETF、華夏中小板(159902,基金吧)ETF、易方達深證 100(159901,基金吧)ETF、華安上證180(510180,基金吧)ETF、友邦華泰上證紅利(510880,基金吧)ETF。用2009年 1月到2009年9月3日共165組收盤數據進行相關分析，結果如下：
可以看出，5支ETF今年來都表現出了與滬深300指數極強的相關性，建議投資者在操作中選擇華夏上證50ETF，易方達深證180ETF、華安上證180ETF進行操作。但是，由于規模限制，這種方法適合中小投資者使用，并不適合大資金規模較大的投資者。
三、成分股股票組合模擬
這種方法分為完全復制和抽樣復制。完全復制原理簡單，理論上這種方法可以完全復制滬深300指數。但是，這種方法局限性也非常明顯，如果基金規模不大，采取全樣本復制，在具體操作的時候就會有很多無法買賣的零散股產生，會造成一定的累積誤差。在基金規模不大的情況下，這種累積誤差是不能忽略的。再者，所有股票中，如果其中的一些股票流動性欠佳，有可能造成一定的流動性風險。完全復制由于需要對成分股及權重進行適時跟蹤，因此建倉成本和模擬成本比較高，并不適合中小投資者。由于我國股票市場缺乏賣空機制，因此套利者在操作的時候也只能進行正向套利。抽樣復制可以有大權重樣本復制和行業分層抽樣復制。進行大權重樣本復制，研究表明若選擇前30大權重股，誤差僅為0.06％，效果較好。若用分層抽樣，按二級行業抽樣效果較好。
四、結論
對于規模大的基金公司，可以進行成分股股票組合模擬，甚至可以完全復制樣本股。對于中小投資者，建議使用滬深300指數基金模擬，推薦使用大成滬深300指數基金，或者購買華夏上證50ETF、易方達深證180ETF、華安上證180ETF進行現貨模擬。
